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专题报告
【异动点评】多变与动荡,风向标类商品波动率持续放大
发布时间:2019-08-14 05:55:06

 新华社报道,13日周二,中国副总理刘鹤应约与美方贸易代表通电话,并就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉,双方约定在未来两周内再次通话。另据彭博报道,美国政府宣布中国商品所面临的10%关税将推迟到12月15日生效,中美经贸关系有所缓和。

 
受此影响,风险资产价格出现剧烈反弹动作,但我国7月份金融数据和日内发布的7月经济数据,几乎全面不及预期(社融1万亿,预期的1.6万亿;工业增加值+4.8%,预期6%,固定资产投资+5.7%,预期5.8%,消费+7.6%,预期8.6%),经济下行压力抑制了买兴热情,多数市场午后显著回落。
 
具体来看,继13日离岸人民币大幅走强超过1.3%后,中美经贸动向的晴雨表和风向标类商品,振幅普遍超过4%。避险资产高位金银剧烈下跌,其中沪银振幅5.31%收跌2.11%,豆粕和菜粕振幅超过4%后小幅收跌1.2%-1.4%,三大油脂振幅介于2%-3%之间,小幅收跌0.1%-0.3%。棉花振幅4.58%小幅收涨1.21%,20号胶振幅4.41%小幅收涨1.42%。上述商品间,在动荡多变的金融市场环境中,有较强的宏观对冲意义,此处不过多赘述。
 
谈品种间的对冲套利,油粕基本面的差异,最为抢眼。行业监测数据显示,截止到上周,2018/19年度油厂大豆压榨量8024万吨,同比降幅近12%,压榨减量使得油粕供需格局结构性趋紧成为趋势。国内豆油商业库存总量137万吨,较去年同期削减近14%;国内豆粕库存93万吨,尽管较去年同期也有较大降幅,但其增长的趋势牵制了价格。国内非洲猪瘟仍在蔓延,生猪存栏持续下降,粕类终端需求短期难有大的改善,四川及广东油厂再现豆粕胀库停机现象,利空粕价,而油脂市场双节备货显著提升出货量,库存下降趋势显著,这种基本面的差异,决定了年中以来,油粕比价的趋势回升。USDA在8月供需报告中,已将美豆播种面积大幅下调至七年前的规模,未来单产潜力就非常关键,8-9月谷物关键生长期博弈天气升水的可能,是季节性交易的重点关切。
 
中美经贸缓和与紧张,反反复复,加重了资金情绪起伏,放大盘面单边波动,持仓的角度,多做宏观对冲和品种对冲套利的配置,防控风险,是期货交易的重中之重,尤其是当前,甚至相当长期、多变、复杂的市场环境。(新纪元期货研究所)