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专题报告
【特别关注】粳米期货上市 完善产业链体系
发布时间:2019-08-15 05:11:13

 我国是全球最大的粳米生产国和消费国。2018年,我国粳米产量约4700万吨,约占全球总产量的68%;消费量约4200万吨,约占全球消费总量的61%。由于粳米口感好、饭味香,我国粳米产量逐年增加,2010至2018年年均增长率约为4.5%,目前粳米约占我国大米总产量的33%,商品化率约为80%,市场规模超2000亿元。

2017年中央1号文件要求“深化粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革。”2018年,发改委等5部门发布《关于公布2018年稻谷最低收购价的通知》,将粳稻最低收购价下调为1.3元/斤,这标志着稻谷价格形成机制改革迈出了关键一步,也大幅增加粳米价格波动区间。以黑龙江省佳木斯地区近三年粳米出厂价为例,最低价为3850元/吨,最高价为4500元/吨,价格波动幅度近17%。而目前国内粳米加工利润仅有80-100元/吨,净利润率2%-3%左右,粳米价格波动给行业带来较大的经营风险。而粳米期货的上市将为粳米加工、贸易和消费企业提供重要的避险工具和定价参考。


粳米期货将于8月16日在大连商品交易所挂牌上市,首批上市交易合约为RR2001、RR2002、RR2003、RR2004、RR2005、RR2006、RR2007和RR2008,各合约的挂盘基准价为3550元/吨。粳米期货的上市将吸引产业链各个环节参与者,并且可以通过与粳稻套利关系来促进市场活跃度,与粳稻期货形成合力,构建完善的产业链避险体系。
国内粳稻市场延续供需过剩格局
近十年来,受科学技术水平提高以及托市收购政策推动,我国粳稻播种面积和单产均有明显提高。中华粮网7月报预计,2019年全国稻谷播种面积约4.38亿亩,其中,粳稻播种面积1.36亿亩,占比31.1%;2019年全国稻谷总产量2.065亿吨,粳稻总产预计7165万吨,占比34.7%。从消费情况来看,随着居民收入水平不断增加,我国粳米消费量持续增加,占大米消费的比重呈现逐年增长的趋势。有关研究表明,收入每增加10%,粳米需求量就增加1.4%,籼米则下降1.2%。中华粮网预计,2019年,我国粳稻消费总量5670万吨,占全国稻谷总消费量的28.4%;其中其口粮消费量占粳稻总消费量91.1%。但整体来看,国内粳稻市场延续供大于求格局,预计2019年供需结余1220万吨,期末库存将达1.19亿吨。 

全年下调稻谷最低收购价,“政策市”的影响逐渐减弱
2004至2016年,国家对稻谷实施最低收购价格政策,最低收购价呈现不断攀升趋势;但自2017年起,国家开始全面下调稻谷最低收购价。2017年,粳稻最低收购价从前一年的1.55元/斤降至1.5元/斤,2018年下调至1.3元/斤。国家粮食局等有关部门在《关于切实做好2018年秋粮收购工作的通知》明确提出“推动由政策性收储为主向政府引导下市场化收购为主转变”,政策性收购力度减弱。2018/19年度全国粳稻托市累计收购量1300余万吨,同比减少600余万吨。
2019年粳稻最低收购价1.3元/近,保持2018年水平不变。国家深化粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革,全面下调稻谷最低收购价,加快粮价市场化进程,“政策市”的影响逐渐减弱。



粳米价格波动呈现一定的季节性规律,高点一般出现在9-10月
粳米阶段性流通量和消费的季节性效应会引起市场供需面发生变化,价格随之呈现出相应的季节性特征。决定稻谷某一阶段粮源流通量的主要因素:一是当年产量,二是当年托市量,三是本阶段市场的拍卖成交情况,各级储备的轮换情况,四是周边省份的余缺情况。从需求来看,一般夏季是一年中的消费淡季,这个时候消费疲软,贸易商不敢囤货;而9月份以后,市场逐步转旺,走货好转;此外,开学季及节假日前市场的走货亦会明显好转。粳米价格最高点一般出现在9-10月份,低点一般出现在新粮大面积上市的12月至1月或者消费淡季7月至8月。

市场展望
整体来看,2019年国内粳稻市场延续供大于求格局,巨量国储去库压力庞大。国家全面下调稻谷最低收购价,2018年粳稻托市收储量明显下滑,“政策市”对稻米的支撑力度逐渐减弱。粳米期货对粳米的质量标准及加工生产日期有严格要求,但对于粳稻的生产年份并无限制。据了解,目前黑龙江企业接2015年临储粳稻折算粳米价格在3500元/吨附近,与粳米挂牌基准价基本持平。开学季即将到来,叠加中秋国庆双节临近,粳米期货存在季节性多头机会。但需要注意的是,主粮品种稻麦期货的流动性较差,粳米期货上市后,流动性前景仍存不确定性。(新纪元期货投资咨询部 张伟伟)